断供低库存双托底 天然气气价韧性弹性凸显

时间：2026年07月21日 20:18:09 中财网

　　2026年2月底美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，全球约20%LNG供应停摆。复产节奏明显不及预期，卡塔尔两条液化线受损修复周期长达3-5年，欧洲进入夏季注气季时储气率仅约50%，为过去16年同期最低水平，库存起点显著偏低。最新数据显示，美国LNG出口虽同比增长24%，但上游气源高度集中且新增项目资本开支大幅抬升，2028年前全球LNG净增量仍较为有限。

　　
　　一份研报观点认为，当前断供阴霾尚未完全消散，低库存持续发挥托底作用，天然气价格展现出明显强于原油的韧性与弹性。研报指出，冲突后亚洲供给压力更为突出，JKM-TTF价差较去年同期扩大近三倍。研报认为，极低库存缓冲下，任何阶段性寒潮都将直接放大价格弹性，而供给约束将贯穿长短周期，需求端也未出现明显坍塌。欧洲去气化后压降空间有限，居民与调峰需求刚性较强，亚洲工业用气虽受高价影响但幅度和持续性均较小，气电需求同样提供支撑。

　　
　　综合研报分析，天然气价格中枢较此前预期更为坚挺，不排除淡季独立走强的特征，冬季缺气风险若累积有望再度推升气价。这将驱动供给约束下的高景气周期，自主资源丰富或掌握核心基础设施的企业成长空间有望打开，相关板块配置价值值得关注。