i茅台暴增274% 茅台Q3盈利能力有望企稳

时间：2026年08月19日 16:51:30 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，贵州茅台2026年上半年实现营业收入922.78亿元，同比增长1.3%，归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。二季度单季度收入375.75亿元，同比下降5.23%，净利润172.74亿元，同比下降6.9%。茅台酒上半年收入仍实现2.82%增长，系列酒收入则出现下滑。

　　
　　一份研报观点认为，公司直销渠道表现亮眼，上半年直销收入达到519.62亿元，占比约57.3%，其中i茅台平台实现酒类不含税收入402.64亿元，同比增长高达274.18%，二季度该渠道收入增速更是达到282.61%。研报指出，这种直销扩张有效提升了公司对终端的掌控力，同时7月飞天茅台提价举措有望直接改善产品毛利率。

　　
　　研报认为，尽管二季度毛利率和净利率小幅回落，但费用率整体保持稳定，随着提价效应在三季度逐步显现，公司盈利能力有望企稳。研报预计2026年至2028年归母净利润将分别达到823.17亿元、875.23亿元和916.48亿元，维持买入评级。

　　
　　这些积极信号显示，渠道改革红利正在持续释放，i茅台的爆发式增长成为重要业绩增量，有望带动市场对公司长期增长预期的修复，为股价提供重要支撑。